我想入个股:国金计谋李立峰:筹码松动后的战线紧缩 聚焦两条设置主线

  本期A股周度策略核心观点:1)肺炎疫情冲击全球资本市场,市场流动性告急导致金融市场中大多数资产遭遇抛售,黄金、原油及权益类资产价格普跌,密切关注欧美疫情发展;2)决策部门再次传递“托底经济,而非强刺激经济”的信号,强调“扩大有效需求”;3)富时罗素如期将A股纳入比例由15%提升至25%,于3月20日收盘后正式生效,预计第三步带来的被动增量资金约280亿人民币;4)投资建议:A股受到短期海外风险冲击后,其信心的恢复需要时间,接下来A股市场运行更多的以结构性行情为主要特征。中长期我们对A股仍持积极乐观的观点;5)行业配置:两条确定性配置主线:新基建产业链(5G及5G上下游产业链、工业互联网、医疗设备、电网、军工)+地产

  报告正文

  、肺炎疫情冲击全球资本市场,市场流动性告急导致金融市场中大多数资产遭遇抛售,黄金、原油及权益类资产价格普跌,密切关注欧美疫情发展

  刚刚过去的一周,受到肺炎疫情的快速蔓延等影响,市场恐慌情绪有所上升,全球金融市场中大多数资产均遭遇不同程度的抛售。当全球避险情绪增加时,大宗商品如“黄金”等避险资产价格不升反跌,主要归因于市场流动性告急。

  受全球金融市场巨幅震荡的冲击,全球上演了救市总动员。①各国纷纷宣布临时禁止做空。截至目前,已有西班牙、泰国、意大利、英国、韩国、土耳其等六个国家出台禁止做空措施;②3月3日,美联储已经进行过一次紧急降息,将联邦基金利率的目标区间下调至1.0%-1.25%。接下来,3月17日-18日美联储将再次召开议息会议,预计美联储将继续降息;③美国财长表示,美联储和财政部争取提供“不设限的流动性”。

  疫情对全球经济会造成较大冲击,后续建议投资者密切关注欧美疫情的发展。

  二、决策部门再次传递“托底经济,而非强刺激经济”的信号;依靠激发市场主体活力的改革来渡过短期难关,强调“扩大有效需求”

  在3月4日召开的中央政治局会议上,会议强调了要把复工复产与扩大内需结合起来,把被抑制、被冻结的消费释放出来,要加大公共卫生服务、应急物资保障领域投入,加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。3月10日召开的国务院常务会议上,明确表示“只要今年就业稳住了,经济增速高一点低一点都没什么了不起的”。“当前资金链最紧张的是中小微企业,要加快出台措施,通过产业链核心企业融资,降低中小微企业融资成本。”在促消费方面,为了进一步改善消费环境,发挥消费基础性作用,部分城市打出促进消费“组合拳”,如近期“南京、宁波”等地发放消费券。

  三、疫情冲击以来货币宽松周期延续,降准先行,后续MLF利率下调可期

  为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,央行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准,对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外,对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点,支持发放普惠金融领域贷款。此次定向降准在时间和幅度上符合市场预期。此次定向降准共释放长期资金5500亿元,货币环境宽松。其中对达到普惠金融定向降准考核标准的银行定向降准0.5-1个百分点,释放长期资金4000亿元;对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点,释放长期资金1500亿元;

  2月3日以来,我国央行连续两天投放1.7万亿元资金,设立8000亿元专项再贷款,先后下调逆回购、MLF操作利率,均是疫情冲击下货币宽松周期的延续,预计下周将再度下调MLF利率,从某种程度上可以缓解市场过于悲观的情绪。

  四、富时罗素如期将A股纳入比例由15%提升至25%,于3月20日收盘后正式生效

  按照富时罗素此前方案,A股纳入富时罗素第一阶段共分三步来完成25%比例的纳入,2019年6月和9月已完成前两步,A股纳入比例分别为5%、15%。3月20日收盘后,A股纳入比例将提升至25%,完成第一阶段纳入。根据富时罗素此前公告的数据,A股完成第一阶段的三步纳入后,在FTSE Emerging Index权重将达到5.5%。按照三步纳入进度分为20%、40%、40%,则第三步带来的被动增量资金约280亿人民币。

  五、投资建议:A股筹码松动后的战线收缩,聚焦两条配置主线

  肺炎疫情冲击全球资本市场,市场流动性告急导致金融市场中大多数资产遭遇抛售,A股市场也很难“独善其身”,市场风险偏好出现回落。事实上,A股的筹码开始出现松动,沪深两市成交量由前期的1.4万亿回落至当前的9000亿左右规模,沪深两市融资规模亦回落了近百亿规模。总的来讲,我们倾向于A股受到短期海外风险冲击后,其信心的恢复需要时间,接下来A股市场运行更多的以结构性行情为主要特征,另外A股将逐步进入季报期,对个股业绩的“去伪存真”亦成为影响市场风险偏好的重要因素;中长期我们对A股仍持积极乐观的观点。

  行业配置上,我们建议投资者适当收缩战线,聚焦在两条确定性的配置主线上。一条主线是受益于“扩内需”中政策明确支持,且能够见到投下来金额的“新基建”,主要集中在“5G及5G上下游产业链、工业互联网、医疗设备、电网、军工”等行业;再则,受益于货币宽松周期的“地产”行业等。

  风险因素:海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调、中美贸易等)、政策监管(金融去杠杆等)。

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